能源化工：API原油大幅累库，美国CPI高于预期，油价下跌

发布时间：2025-07-09 09:04:26 来源：说长道短网 作者：热点

【行情回顾】

2月14日，化工国际油价下跌。原油大预期油NYMEX 原油期货03合约79.06跌1.08美元/桶或1.35%；ICE布油期货04合约85.58跌1.03美元/桶或1.19%。幅累中国INE原油期货主力合约2304涨4.0至561.6元/桶，库美夜盘涨2.2至563.8元/桶。国C高于

【重要资讯】

1．美国至2月10日当周API原油库存 +1050.7万桶，下跌API库欣原油库存+ 195.4万桶，化工API汽油库存 +84.6万桶，原油大预期油API精炼油库存+ 172.8万桶，幅累API取暖油库存+ 9.6万桶。库美

2．欧佩克月报显示，国C高于2023年全球原油需求增速预测为230万桶/日（此前预计为222万桶/日）。下跌将俄罗斯2023年石油产量预测从1018万桶/日下调至1013万桶/日。化工将2023年非欧佩克石油供应增长预期下调至140万桶/日。原油大预期油欧佩克1月份石油产量环比下降4.9万桶/日，幅累至2888万桶/日。

3．埃及苏伊士运河管理局：自4月1日起，将装载原油油轮的附加费调整为正常过境费的25%。

4．消息人士称，2月14日，由于风暴，俄罗斯黑海新罗西斯克港口的石油装载活动现已暂停。

5．美国1月CPI同比 6.4%，预期 6.2%，前值 6.5%。美国1月核心CPI同比 5.6%，预期 5.5%，前值 5.7%。

【行情展望】

供应方面，上周五俄罗斯宣布3月份减产50万桶/日，随即本周拜登政府宣布出售2600万桶SPR以在4月至6月交付，约30万桶/日。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产，供应整体仍维持稳中偏紧。宏观方面，昨晚美国1月CPI数据环比下行但高于预期，大宗商品的风险偏好承压。整体而言，国内需求修复构成油价上行的驱动力量，海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险，最新API原油库存显示大幅累库，油价存在一定的下调修正压力，预计油价或呈宽幅震荡走势。建议区间内高抛低吸波段操作为主，布伦特价格运行区间参考80-87美元/桶．

：供需双增，沥青延续震荡走势

【现货方面】

2月14日，国内沥青均价为3954元/吨，较上一工作日价格下调15元/吨，山东部分炼厂下调沥青报价，整体带动沥青价格继续走跌。

【开工方面】

截至2月10日当周，国内沥青厂装置总开工率为32.87%，较上周增加4.91%。

扬子石化、珠海华峰以及北海炼化复产，但河北凯意以及伦特大装置停产检修，带动整体产量下降。

【库存方面】

截至2月10日当周，国内炼厂库存率环比-0.58% ，社会库存率则环比+2.03%

【行情展望】

供应方面，炼厂利润利润可观，炼厂供应逐渐恢复，供应压力有望缓解。需求方面，投机备货情绪出现放缓，下游复工节奏有待加速，需求现实疲弱但预期较强。节后沥青供需呈现双增趋势，供应增加趋势明确但终端刚需启动不及时，则沥青供需结构好转节点将延后，短期沥青基本面驱动边际转弱，当前沥青估值中性，沥青短期或仍延续震荡走势。关注下游备货积极性和终端复工进度。06合约建议震荡思路对待，区间参考3730-3900元/吨

：供需偏弱且成本端支撑减弱 PTA走势偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货冲高后回落，现货市场商谈一般，零星有聚酯工厂递盘，现货基差区间波动。本周及下周主港货主流在05贴水30~35附近，宁波货在05贴水48~50附近有成交，个别成交价格区间在5445~5470附近。2月下在05贴水25~30有成交。3月中上在05贴水20成交。主港主流货源基差在05贴水35。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨8美元/吨至1037美元/吨，PXN略修复至315美元/吨；PTA现货加工费压缩至116元/吨附近，TA05盘面加工费130元/吨。

【供需方面】

供应：目前PTA负荷调整至75.9%附近（+0.3%）；

需求：正月十五之后聚酯装置开启集中，聚酯负荷加速提升至78%（+11%）。本周江浙终端开工率修复加快，加弹、织造、印染开工分别为71%（+43%）、62%（+35%）、69%（+49%）。终端订单零星跟进，但同比依旧偏弱。周末至今，江浙涤丝价格局部下调100-200，产销整体偏弱。近期聚酯负荷及下游开工加速回升，但因下游年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝刚需提振有限，产销持续低迷，涤丝库存累积速度加快。

【行情展望】

据悉，广东石化重整和裂解已有产品产出，预计明日出PX，新装置投产逐步落地，加上PXN偏高水平下，部分存量装置PX负荷逐步提升，一季度PX存累库预期，叠加下游PTA加工费偏低，预计短期PX或承压，但中期在2季度检修支撑下PXN压缩空间或有限，关注PTA装置变化。尽管元宵节后聚酯及终端负荷提升加快，但终端订单较往年同期偏弱，且节前原料备货较多，2月产业链各环节均以累库为主，短期仍承压市场心态。2月PTA自身供需格局偏弱，自身驱动不强，且成本端重心支撑减弱，短期PTA重心震荡偏弱。

操作上，TA05短期偏空对待，关注5350附近支撑；空TA05多SC05套利持有，关注空TA05多EG05套利。

乙二醇：装置检修预期下，EG低位存支撑

【现货方面】

昨日乙二醇价格价格重心窄幅整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货成交区间较窄，仅在4065-4110元/吨波动，现货基差运行平稳，场内交投气氛一般。美金方面，乙二醇外盘重心弱势整理，近期船货商谈成交多在507-512美元/吨附近，午后商谈气氛有所转弱，融资商参与询盘为主。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工在61.47%（-0.93%），其中煤制乙二醇开工在59.04%（+2.85%）。

需求：正月十五之后聚酯装置开启集中，聚酯负荷加速提升至78%（+11%）。本周江浙终端开工率修复加快，加弹、织造、印染开工分别为71%（+43%）、62%（+35%）、69%（+49%）。终端订单零星跟进，但同比依旧偏弱。周末至今，江浙涤丝价格局部下调100-200，产销整体偏弱。近期聚酯负荷及下游开工加速回升，但因下游年前原料备货充足，短期仍以消化库存为主，涤丝刚需提振有限，产销持续低迷，涤丝库存累积速度加快。

【行情展望】

在油制MEG长时间亏损下，部分油制MEG计划减产，且1季度海外MEG供应收缩明显，2月MEG供应将有所收缩，加上下游聚酯及终端负荷提升加快，2月MEG累库幅度收窄，3月开始去库，预计MEG低位支撑偏强，但因终端订单跟进不足，且近期煤价大幅下跌，短期MEG反弹驱动仍偏弱。

策略上，EG05在4200以下逢低做多；中长线EG09低多为主（建议4200附近），但高点预计有限，存量装置博弈下难有超预期行情。

短纤：供需双增，短纤短期跟随原料波动

【现货方面】

昨日直纺涤短期货跌势放缓，现货工厂方面报价暂稳，成交优惠商谈。期现点价部分低位抬升，成交量减少。工厂日成交依旧一般，平均产销在42%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7050-7250元/吨，福建主流7200-7300元/吨附近，山东、河北主流7150-7300元/吨送到。

【供需方面】

供应：部分短纤工厂重启出产品，直纺涤短开机负荷提升至73.8%。

需求：原料疲软，涤纱维持商谈，销售一般，库存累加。

【行情展望】

近期短纤供需双增。直纺涤短及下游纱厂负荷逐步走高，但下游需求恢复不及预期，目前下游订单疲软，下游低价适当补货，短纤工厂库存高企，市场心态转弱。且下游纱厂目前原料多可用至2月下旬，若无利好刺激，纱厂仍以刚需采购为主。预计短纤短期无明显驱动，重心跟随原料震荡偏弱。

策略上，PF05空单关注7000附近支撑；PF05-TA05价差1600偏下可以逐步做扩大。

苯乙烯：装置检修逐步兑现但需求恢复偏慢 苯乙烯仍无明显驱动

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯震荡回落，港口库存处于高位运行，承压市场交投气氛，随着下游小单补货结束，近月基差走弱，另外广东石化即将试车，货源供应增多。至收盘现货8310-8410，2月下8360-8450，3月下8420-8520，4月下8390-8490，单位：元/吨。美金市场小幅波动，内外盘基差保持倒挂，国内价格大幅回落，承压美金报盘重心，2月纸货买盘1075 ，3月纸货1075对1113，单位：美元/吨吨。

【成本方面】

昨日华东港口纯苯商谈重心窄幅整理，港口库存下降以及内外盘纯苯持续倒挂，同时主营工厂挂牌价稳定在7000元/吨，港口持货商低价惜售；不过市场对终端需求恢复偏谨慎，下游几套大型装置陆续停车检修，纯苯需求量实质性下滑，短期港口库存较难实现实质性去库存，对于价格震荡方向更多来自下游苯乙烯盘面和海外市场纯苯价格波动指导。截止收盘华东港口现货商谈 6900/6980元/吨，3月下商谈 7105/7130元/吨，4月下商谈7175/7200元/吨；FOB韩国3月下商谈在970对990美元/吨，4月商谈在950对962美元/吨，内外盘倒挂价差继续扩大，CFR中国纯苯商谈清淡，另据悉有部分港口保税纯苯意向转出口商谈。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至74%附近。

需求：下游部分EPS工厂仍处于复工阶段，行业开工整体偏低，PS复工尚可，行业利润保持一般，下游正常提货，原料采购跟进谨慎。

【行情展望】

随着浙石化进入检修，利华益逐步降负，以及下游综合开工逐步回升，苯乙烯供需逐步好转，对价格存一定支撑，2-3月去库情况仍需看下游复工进度。成本端来看，原料纯苯2月供需整体偏弱，但内外盘价格大幅倒挂及进口下降预期下，对纯苯短期有所支撑。且随着苯乙烯价格持续下跌，苯乙烯行业利润大幅压缩，苯乙烯低位支撑逐步偏强。但终端需求明显好转前且广东石化面临试车，短期苯乙烯上涨驱动仍不强。

策略上，EB03/04低位偏多对待（参考8300附近或以下）；EB3-5/EB4-5逢低偏正套。

：未有新驱动前或震荡为主

【PVC现货】

国内PVC市场现货价格窄幅整理，午后价格有所上行，贸易商一口价报盘部分随期货上行小幅上调，实单部分有商谈空间，基差报盘优势消失，下游采购积极性不高，部分套保商接货，市场整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6150-6250元/吨，华南主流现汇自提6230-6330元/吨，河北现汇送到6060-6180元/吨，山东现汇送到6150-6200元/吨。

【电石】

电石价格继续下调，乌海、宁夏等地电石出厂价继续下调，采购价也陆续有新的下调现象出现。兰炭价格继续推出下调计划，利空较多情况下，电石价格仍有继续下调空间。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4020-4180元/吨，计划下调；山西榆社陕西自提3500元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3600元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至2月9日，PVC整体开工负荷率79.03%，环比提升0.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.33%，乙烯法PVC开工负荷率85.22%。

库存：截至2月12日，国内PVC社会库存在51.74万吨，环比增加0.67%，同比增加38.79%；其中华东地区在37.3万吨，华南地区在14.44万吨。

【行情展望】

盘面看工艺品经过节后一轮下跌后有暂稳迹象，阶段性新驱动不足。基本面看煤价下跌对PVC利润传导并不顺畅，弱势情绪拖累情绪为主。PVC外采电石法持续深度亏损，一体化西北利润偏低，整体PVC估值偏低。供应矛盾有限，下游逐步复工中，部分存在资金回款、劳工到位等问题，除市政订单外地产订单相对较差，下游提前投机备货谨慎。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，库存端利空明显。展望后市，05合约在当前强预期弱现实下博弈剧烈，在未有强驱动下震荡为主，建议暂观望，关注6150一线支撑；09合约中长期找寻低多机会。

：询盘积极下局部煤价止跌反弹，甲醇偏弱震荡为主

【甲醇现货】

内蒙古市场价格弱势松动，主流意向和成交价格在2120-2180元/吨。山东地区甲醇市场下滑，生产企业让利出货，下游抵触，市场成交价格下跌，日内综合评估在2450-2550元/吨。广东市场稳中松动，主流商谈在2610-2640元/吨，商谈局部走低，下游接货谨慎。太仓甲醇市场弱势僵持，价格在2670-2690元/吨，成本走高且午后期货上行，价格环比昨日略有上行。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至2月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.29%，较上周上涨0.12个百分点，较去年同期下跌3.79个百分点。

库存：截至2月9日，沿海地区甲醇库存在78.48万吨，环比下降4.52万吨，跌幅在5.85%，同比下降14.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估26.1万吨附近。

【行情展望】

上周煤价加速下跌，边际拖累甲醇价格重心；昨日在询盘积极下港口煤价出现小幅反弹。供应看开工水平同比偏低，需求端传统下游恢复中，MTO端因西北部分装置重启、提负，整体开工率提升。展望后续，春检不确定性较大，需关注煤价下跌后甲醇厂利润情况。MTO部分港口装置有检修停车预期，据悉富德或在2月19日前后提车；兴兴或在05合约内停车，有待跟踪。港口库存短期维持偏低水平但随着伊朗装置回归预计在3月逐步步入累库通道。因此甲醇或偏弱震荡，当前空单谨慎持有，下方暂看2500一线支撑。

尿素：经销商拿货谨慎但法检放开预期增强，短期盘面整理运行为主

UR2305

【当前逻辑】

1．从供需面看，国内尿素日产15.39万吨，接下来江苏局部短停装置将恢复，西北、河南、内蒙区域部分装置马上面临复产，若如期复产，国内尿素日产量将增加1.4-1.7万吨，预计本月中旬前后，国内尿素日产将回升至16.6-17.0万吨上下。另外，工业需求提升缓慢，农业需求或有断档，下游备货谨慎，刚需拿货为主；

2．成本端看，国内复合肥市场稳中偏弱，原料尿素、磷酸一铵长线预期仍偏空，对复合肥成本及心态有一定影响。企业收单意向强烈，新单成交不畅及原料预期欠佳影响，部分区域多一单一议、重心下移。目前经销商提货积极性尚可，但市场整体交投积极性仍需提振；

3．本周国际尿素价格再次承压下滑，全球市场仍旧供应充足而需求有限，预计在印度发布新一轮尿素进口标购前，国际尿素行情仍将承压。市场预期印度最早会在2月底发布新一轮尿素进口标购，也可能推迟至3月初。美国及阿拉伯湾的尿素销售价格已分别降至2021年1月及2021年4月以来的最低价格水平；

【观点与策略】

综合来看，短期尿素供应偏宽松，受市场情绪制约，期货价格重心有下探趋势。操作策略方面，建议单边谨慎偏空，在市场完全消化利空前，建议沿下边际离场[2300，2450]，若期间反弹则观望为主；MA-UR价差仍维持做阔方向，波动区间[113，255]；UR05-09维持正套，上方压力位[185，200]，仅供参考。

LLDPE：下游的需求出现好转，短期宽幅震荡概率较大

L2305

【基本面情况】

1．供需面看，供应库存水平较高，国内装置检修略有增加，产量预计小幅减少，根据四联的口径，初步预计2月聚乙烯的总产量大约在212万吨同比持平，环比减量8%，其中线性的产量大约在88.5万吨左右环比减量11%；预计进口在120万吨左右；需求端，随着下游企业复工复产，产能利用率整体提升，下游节前库存消化完毕，当前订单情况将较为乐观，预计2月环比会出现一定幅度好转；

2．出口情况看，2022年中国聚乙烯出口量在72.25万吨，同比2021年增加41.33%。据数据统计显示，中国聚乙烯出口地区主要集中在地理位置优越、代加工厂及劳动密集的东南亚、南亚地区，2022年俄罗斯因受地缘政治的影响，对俄罗斯的出口出现明显增加。随着2023年全球经济的恢复，需求预期走高的影响，中国聚乙烯市场或将再次迎来出口热潮；

【观点和策略】

综合来看，现有供应压力较大，但下游的需求全面恢复仍需要较长时间，而现货端价格下行也刺激贸易商拿货动力。操作策略上，LL单边建议谨慎空单持有，短期沿下边际止盈[8000，8250]；L05-09反套进场做阔需注意短期压力位在[100，150]，仅供参考。

PP：供应端压力不大，预计短期维持宽幅波动

PP2305

【基本面情况】

1．供需面情况看，目前供应端与需求端变量较为凸显。供应端新增扩能尚未放量，检修利好存一定支撑，根据四联的口径，预计2月的粒料的国产供给大约在257万吨左右，同比增加1%，环比减少9.9%；需求方面，考虑到疫情后复工以及本身1月的需求基数，认为2月的需求会好于1月，在国内宏观利好刺激下，需求端预期值偏高，综合供需层面，预计短期市场僵持局势下消耗节后库存为主。

【观点和策略】

预计短期盘面预计会找到一定的支撑，但下游订单仍然没有全面恢复。因此操作策略方面，单边建议谨慎做空，短期波动范围[7800，8000]，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA震荡整理趋势，上方压力[190，200]，仅供参考。

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