长城基金：硬科技软实力，长城科技三杰共话经济动能新机遇

“了不起的长城长城中国智造”第五场直播中，邀请到了三位科技领域的基金技软杰共济动机遇基金经理赵凤飞、韩林、硬科杨维维做客直播间。实力他们围绕“硬科技、科技软实力、话经新动能”主题，长城长城共同探讨了数字经济、基金技软杰共济动机遇信创、硬科电子等热门主题或行业的实力投资机会，干货满满。科技

问题1：如何看待数字经济领域投资价值？话经

韩林：数字经济是未来几年非常重要的蓝海投资市场。我们理解，长城长城数字经济的基金技软杰共济动机遇生产要素其实是数字内容，通过数字化手段、硬科技术，比如大数据、人工智能、AI等，对实体经济进行深度的产业改造，创造出一种新的经济形态。

从数字经济的分类看，可以分成产业数字化、数字产业化两个层面。产业数字化跟所有传统行业都有相关性，我们可以对传统行业比如交通、能源、教育、医疗等进行数字化改造、数字化升级。数字产业化与TMT行业连接度更紧密，它包括数字经济的基础设施，比如电子、计算机、通信，同时也包含数字经济的平台和应用，如计算机、传媒、互联网等。

连接数字产业化和产业数字化之间的是数字要素，这是一个相对比较新的概念。过去常说的土地、劳动力、技术、管理等，都是传统意义上的生产要素。以土地要素为例，过去几十年中，对国民经济的影响非常深远，带来了房地产市场几十年的繁荣发展。如果再过二十年，数字经济会成为未来对社会经济非常有影响力的存在。围绕着数字经济，未来一段时间会产生大量的投资机会，即将发行的长城数字经济混合会重点研究和关注这一重要领域。

问题2：信创行业未来空间有多大？

赵凤飞：“信创”的全称是信息技术应用创，涵盖面很广，既包括IT基础设施，比如CPU芯片、服务器，还包括基础软件，比如操作系统、数据库、中间件，以及应用软件，如OA、ERP、办公软件，此外还包括信息安全产品。

信创是建设数字中国的重要基础，也是新基建的重要组成部分，是国家在信息化领域保证供应链和产业链安全的重要手段。在信息技术领域，只有掌握了从芯片到软件的核心技术，才能做到在关键时刻、关键领域不被“卡脖子”，因此信创是一个非常重要也非常有前途的领域。

在信创领域，可以重点关注竞争格局好、潜在空间大的方向。如果从竞争格局好的角度选股，比如基础软件当中的操作系统、应用软件当中的办公软件，这些赛道的龙头公司已占据先机，大概率会在未来的市场竞争中处于比较有利的位置。从潜在空间大的角度来选，参照国际经验，芯片领域的CPU、企业经营管理软件中的ERP等大赛道容易成长出比较大型的公司。

信创领域未来会呈现百花齐放的局面，而这当中，作为数字化底座的基础软硬件，比如CPU、操作系统、数据库等具有平台意义、有可能形成生态的品类，更值得长期持续关注，我个人会不断关注信创领域技术发展的新趋势，充分发挥自己的信息技术专业背景，力争更好地把握信创领域的投资机会。

问题3：如何挖掘电子行业投资机会？

杨维维：电子行业有三大特点，一是波动大，具有非常强的周期性，很多领域跟经济息息相关。同时也有很强的成长性，技术的突破、产品的突破都会带来行业的波动性发展。二是行业的投资机会比较多。电子作为产业的中游和上游，跟很多下游息息相关。当下游的军工、新能源、家电发生变化，投资机会会映射到上游。第三个特点是行业发展空间比较大。“中国智造”很多下游品牌和中游的组装都发展得比较成熟，上游的半导体、核心元器件跟国外还有较大差距，这种差距也意味着比较大的投资空间。

电子行业的选股可以围绕着这三个特点展开。首先是要正视行业的周期性。周期向下时，意味着会有比较大的跌幅，当周期反转时，会带来比较大的涨幅。其次是顺着供应链选股，供应链的机会是比较多的。第三是时刻关注技术突破带来的国产替代机会。公司的Alpha层面，很多优秀的企业家在经营过程中能帮助二级市场规避很多风险，这也是我们持续关注的点。

问题4：如何看待硬科技的投资价值？

杨维维：“硬科技”是一个动态且比较宽泛的概念，半导体、国防军工、高端制造、信息技术、生物技术、新材料、新能源等都是“硬科技”的领域。这些领域的共同特点就是需要持续的研发投入，有比较高的技术壁垒和准入壁垒。与之相对的是“软科技”，比如互联网，它更多是商业模式创新引领的技术，这个领域便利了我们的日常生活，但它的进入门槛更低。

“中国制造”在全球取得了非常大的成绩，主要是受益于中国的人口红利，尤其是工程师红利、产业政策持续扶持、优秀的中国企业家精神等等，但也要看到“中国制造”在核心领域跟国外还有较大差距，他们有意识地限制核心技术向中国转移，想把供应链最核心的利润留在自己的体系之内。与之相对应，中国就需要对这些核心领域进行突破，突破过程中获得更多产业链利润，这会带来二级市场比较多的投资机遇，这是我们持续关注的领域。

问题5：如何分析传媒互联网行业的投资价值？

韩林：传媒互联网行业可以分成两大分支，一个是内容，一个是媒介。随着近几年的技术变革，内容和媒介这两方面都产生了一些新变化。比如内容方面，现在有了AIGC人工智能产生的内容。媒介方面，未来主要的互联网内容传播媒介不再是现在的手机、电视，而可能变成VR/AR，变成虚拟现实与增强现实。这些新的媒介、新的内容产生了新的内容产生方式和传播方式，行业变化非常大。

传媒互联网作为二级市场的一个投资板块，过去几年遇到了一些逆风，影响行业的投资逻辑主要有几个方面，一是传媒互联网行业在政策层面监管严格。二是在内容创造端、供给端有一些供给不足。此外，传媒互联网行业自身也有估值调整的需求。

这几个因素在近期出现了向好的趋势，比如内容供给层面，游戏版号正常发放、新的影片上映，有更丰富的内容供给。比如监管层面，经过前几年的政策监管，行业逐渐走向规范，监管层面的压力逐渐减轻。比如港股上市的传媒互联网平台经过几年的治理，自身也在成本端、费用端进行了有效控制，出现了边际向好的变化。传媒互联网行业作为一个比较大的投资板块，未来一段时间有希望看到业绩端和估值端的戴维斯双击，这个领域是值得重点关注的领域。

问题6：长城基金投研团队提供了哪些支持？

韩林：长城基金投研团队有很多优秀的年轻人，他们研究水平高，有深度，同时也非常愿意分享研究成果和投资理念。在这个平台，大家有非常多的互补性。比如我的投资方式更多是从中观行业出发，重配行业，个股相对分散。而公司整体的投资业绩中，有很大一部分源自自下而上，重仓优秀个股获得超额收益。我觉得这两点可以非常好地结合。

关于我的定位，我还是希望在科技成长和高端制造这两大细分领域做深，把自己的长板做长，给公司、给投资者创造出更好的投资收益。

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