安信证券：A股震荡中实现中枢上移 强业绩才是硬道理

发布时间：2025-07-09 06:38:41 来源：说长道短网 作者：娱乐

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安信证券发布研究报告称，道理进入震荡市思维，安信但在震荡中实现中枢上移？证券震荡中实面对欧美经济衰退预期，该行维持当前A股“以内为主”判断。现中市场开始从预期向现实回归，枢上叠加近期国内疫情出现反弹，移强业绩过程虽有震荡调整，才硬但不改在接下来的道理震荡中实现中枢上移的大方向。该行再次强调在这个阶段：强业绩才是安信硬道理。

重要信号一：政策面：北向资金。6月北向持续流入729亿，这与前两轮反弹形成鲜明对比，成为近期市场最明确的增量资金。形式上是对于此前大幅流出A股市场的资金回补，本质上是对于国内相关政策不确定性逐渐缓解以及基本面预期开始修复的一种确认。

重要信号二：就业面：贸易顺差。中国始终保持贸易顺差，且在2022年2月以来贸易顺差额呈现出增大的趋势。反观全球主要国家，今年美国、欧盟、日本始终为贸易逆差。4、5月份各国出口增速则出现了明显的下滑，其中日本5月份出口下滑了超过10%。整体而言，除了中国之外，主要工业国几乎均为贸易逆差国。

重要信号三：需求面：社融与房地产。根据最新公布6月金融数据，6月社融规模增量为5.17万亿，比上年同期多1.47万亿，预期4.2万亿。6月末社会融资规模存量为334.27万亿元，同比增长10.8%。在政策边际放松的环境中，房地产渡过至暗时刻，需要进一步明确是右侧信号。

近期疫情反弹：对于国内疫情的不确定性，需要重点跟踪评估疫情的扩散与各地管控措施。该行认为目前疫情对市场的负面冲击大概率有限。一方面，A股已经反复经历过疫情冲击，市场对于应对疫情冲击已经形成比较成熟的应对模式。另一方面，疫情导致国内经济预期最悲观的时候大概率已经过去，对于疫后修复等部分领域有一定约束，但是对于其他板块的影响则相对有限。

美国经济衰退对A股及配置的影响：当前来看，该行依然维持此前的判断：客观而言，当前美国经济基本面仍有支撑，距离正式衰退尚有距离，A股维持以内为主的判断。倘若美国开启正式衰退，进一步深入将近年来美国比较典型的两轮衰退(2000-2001年以及2008年)对于A股市场影响和交易节奏进行复盘，从板块表现来看：

第一梯队是确定性收益或者事件性收益板块，历史上是黄金股最为明确，当前还可以推导出基建股;

第二梯队是确定性，比如医药和消费等高ROE品种;

第三梯队是高景气板块，靠业绩增速获得超额收益。

总结来说，该行维持在震荡中实现中枢上移的后市判断。进入7月，业绩验证窗口期临近，强业绩主线是市场结构性配置的首选。超配行业：汽车(汽车零部件)、医药、光伏、食饮、养殖、军工、煤炭、化工、基建。

风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化。

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