衰退风险面前，大宗商品“最后的堡垒”崩了，但美联储停不下来

发布时间：2025-07-08 19:35:32 来源：说长道短网 作者：热点

衰退风险面前，衰退商品大宗商品“最后的风险堡垒”崩了，但美联储停不下来

华尔街见闻 叶桢

衰退阴云笼罩全球市场，面前大宗商品一片腥风血雨，大宗的堡但美尤其强势的最后油价更是首当其冲。

周二，垒崩联储国际油价大幅跳水，衰退商品创近四个月来最大跌幅。风险WTI 8月原油期货收跌8.93美元，面前跌幅8.24%，大宗的堡但美报99.50美元/桶。最后ICE布伦特9月原油期货收跌10.73美元，垒崩联储跌幅9.45%，衰退商品报102.77美元/桶，风险为5月初以来的面前最低价格。

油价下跌导致美国大型能源公司股票暴跌。周二，在标普500指数的前10大跌幅股票中，石油和天然气类股占了9个。

今年，随着俄乌冲突加剧供应担忧，油价飙升至100美元以上，但在过去一个月油价陷入持续回调，自6月初以来，布伦特原油价格已下跌逾20美元/桶，主要是由于市场担忧全球央行货币紧缩可能引发经济衰退，从而抑制原油需求。

以史为鉴，如果经济衰退真的发生，油价下跌可能只是刚刚开始。在2007-2008年的金融危机期间，油价达到每桶160美元以上的峰值，然后迅速跌至每桶40美元以下。最终，油价稳定在每桶90美元左右，并维持了四年。

美元走强是最近几个交易日打压油价的另一个因素。周二，衡量美元兑六种主要货币的一篮子美元指数DXY日内最高涨1.6%，升破106关口，日高上逼106.80，为2002年12月以来最高。美元兑欧元汇率接近20年来的最高水平。

市场开始出现分歧

随着价格回调，市场开始出现分歧，华尔街对油价走势的观点也正处于“多空交战”之中。

高盛全球大宗商品研究主管Jeffrey Currie维持布油140美元目标价，称现货市场的紧张状况为史上之最，可用库存极低。花旗成“首家看空油价的大行”，预言如果衰退发生，油价或在年底前跌至65美元，明年进一步降至45美元。

德银近日指出，随着衰退在明年降临，大部分商品价格开始下滑，大宗商品市场正在面临“周期末焦虑症”。石油需求持续受到抑制。但现阶段库存不足和炼油厂产能紧张将在今年下半年为油价提供支撑。德银预计到今年第四季度，布伦特原油将维持在110美元/桶的附近。到2023年，经济大幅放缓将使油价回落至90美元/桶。

周二，除原油外，包括小麦、白银和铜在内的其它大宗商品也出现抛售潮，导致彭博商品指数重挫4.5%，标普大宗商品价格指数下跌6.4%。

媒体援引Energy Aspects分析师Amrita Sen表示，对经济衰退的担忧日益加剧，是此次抛售的驱动因素，是一种宏观层面的“更广泛的避险举措”。

对于油价，Sen认为，周二的下跌不是由基本面因素驱动，由于供应仍然紧张，需求依然强劲，她预计油价将出现反弹。

石油咨询公司Ritterbusch Associates总裁Jim Ritterbusch也认为，今年下半年经济衰退预期的加速令一系列大宗商品承压，“石油在很大程度上是受到了拖累”。

零售价格“高烧”难退 美联储停不下来

继上个月突破每加仑5美元的纪录新高后，美国汽油期货周二也大幅下跌至4月底以来的最低水平。

美国汽车协会（AAA）的数据显示，美国汽油平均价格已回落至每加仑4.80美元，不过仍比一年前高出50%以上。

但分析师警告称，原油价格下跌可能不会给终端消费者带来正常预期的缓解，因为全球炼油能力的限制使得燃油零售价格与原油价格的比率远高于一般水平。

高盛（Goldman Sachs）分析师在上周末发布的一份报告中写道，目前几乎没有快速的解决方案，因为新的炼油厂投产需要数年时间，而环保人士对化石燃料的担忧阻碍了新的投资。

Rystad Energy分析师Louise Dickson表示，只要美国和欧洲的炼油产能仍然相当有限，原油价格和这些成品油之间的价差就会持续出现这种异常巨大的价差。

如果原油价格下跌难以向零售终端传导，那么美联储也将难以停下紧缩的脚步。

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