高收益城投债“资产荒”来袭？成交规模占比冲高至90%

发布时间：2025-07-08 16:08:11 来源：说长道短网 作者：休闲

来源：财联社

财联社3月9日讯（编辑 张伟）今年以来，资产荒监管部门多次强调防范地方政府债务风险，高收高至对于城投风险更是益城提出增加专项债置换、引导金融资源加强对风险区域支持、投债推动平台资源整合等手段，袭成市场城投债成交情绪回暖。交规

具体来看，模占统计显示，比冲2023年2月城投债成交量12828.45亿元，资产荒较1月11015.5亿环比增长。高收高至从换手率来看，益城2月换手率9.26%，投债环比及同比均有所增长。袭成

从信用利差来看，交规2月各等级城投债信用利差均收窄。模占分区域来看，AAA级城投中，陕西省的收窄幅度较大，达105bp。而天津市、吉林省和云南省的城投债平均信用利差有所走阔，分别走阔80bp、43bp和10bp。AA+级城投中，甘肃省、宁夏回族自治区、内蒙古自治区和匹川省的城投债平均利差收窄幅度较大，分别收窄163bp、48bp、46bp和41bp。AA级城投中，贵州省、陕西省、四川省和湖南省的城投债平均信用利差收窄幅度较大，分别收窄231bp、65bp、47bp和40bp。重庆市和云南省的城投债平均信用利差有所走阔，分别走阔8bp和2bp。

事实上，不只城投债，2月以来信用债市场各品种修复行情持续，信用利差进一步收敛。华创证券称，这与去年4月初“资产荒”行情开始情形类似。也在报告中提示，需关注后续利率走势和“资产荒”的持续演进。

表示，2月至今已经是城投债收益率修复的第二个阶段。春节后市场资金面收紧，资金利率震荡上行，杠杆策略的确定性开始下降，对短久期、高等级城投债收益率造成明显冲击，而另一方面，随着理财赎回潮的市场影响逐渐消退，为寻求更高的收益，入场投资者逐渐开始关注此前调整幅度较大、收益率偏高的城投债。

业内人士也表示，部分网红地区的高收益城投债收益率大幅走低，以重庆为例，二周以前，如果价格超过10%的，少则降了100+BP，多则降了200+BP。

华创证券数据显示，城投高收益债逐渐成为高收益债市场成交的主力军，年初以来城投高收益债成交规模占比持续上升至90%，达到历史高位。华创证券进一步指出，高估值偏离成交中位数从上期的146BP明显下降至当期（02/18-03/03）的118BP，反映出当前高收益债市场风险情绪有所下降，市场抢筹或大于抛售，配置价值有所提升。

在报告中指出，信用抢手的背后是供求失衡。本轮信贷表现是量升价跌，大行低价放贷抢占份额，信用债融资被低息信贷大量替代，净供给减少。但贷款里或有“水份”存在，比如推测存在放贷资金转手买大额存单或理财的行为，并未进入实体。中小银行放贷困难，面对基建等项目，中小银行无法与大行竞争，金融市场部业绩压力因而增大，部分银行加大对利率债和当地城投等高收益资产的配置力度。

不过，值得一提的是，DM数据显示，进入3月后，高收益城投债持续缩量成交。

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