美联储鹰派会议纪要透露加速紧缩信号 未来或数次加息50个基点

发布时间：2025-07-08 14:00:17 来源：说长道短网 作者：探索

原标题：美联储鹰派会议纪要透露加速紧缩信号 未来或数次加息50个基点

北京时间4月7日，美联美联储公布了3月15日-16日议息会议的储鹰会议纪要。在这场会议上，议纪美联储决议加息25个基点，透露新鲜出炉的加速紧缩加息会议纪要透露出美联储未来的货币政策路径，包括未来可能有数次50个基点的信号加息以及5月份开启缩表的规划。

有望5月开启缩表，未或未来或将数次加息50个基点

在3月会议结束后的数次声明中，美联储已经透露了缩表可能的个基开始时间，称“在即将召开的美联会议上”，联邦公开市场委员会（FOMC）预计将开始减持美国国债和MBS。储鹰美联储的议纪下次会议时间在5月，因此市场预计美联储将在今年5月开始缩表。透露

本次公布的加速紧缩加息会议纪要带来了更多信息。所有与会者都同意，信号高企的通货膨胀和紧张的劳动力市场状况，使得在即将召开的会议上有必要开始资产负债表的缩减，本次证券持有量的下降速度应比2017-2019年期间要快。与会者重申，美联储的证券持有量应以一种可预测的方式逐步减少，主要是通过调整SOMA（System Open Market Account，公开市场操作账户）持有的证券本金支付的再投资金额。

关于缩表的规模，会议纪要显示，与会者普遍认为，美国国债和机构MBS的月度缩减上限分别为约600亿美元和350亿美元，可能比较合适。与会者还普遍认为，如果市场条件允许，可以在3个月或稍长时间内逐步达到这一上限。这意味着，每月缩减规模上限为950亿美元，这一规模几乎是上一轮缩表周期峰值时的两倍。

本次缩表的节奏更快。分析师刘政宁等指出，对比上一轮紧缩周期（2017-2019年），上次从开始加息到缩表间隔了2年，这次或只间隔2个月，时间较上次大大缩短。上一轮缩表强调渐近与可预测原则，但这次更多强调可预测性，并未提及渐近性，可见这次缩表具有一定紧迫性。

关于缩表的方式，会议纪要指出，与会者普遍认为，在缩表进程已经进行一段时间之后，考虑出售机构MBS将是合适的，以推动主要由美国国债组成的长期SOMA投资组合取得适当进展。

会议纪要还显示出，3月份的会议讨论到加息50个基点的可能性。许多与会者指出，由于通货膨胀率远高于委员会的目标，通胀风险上升，联邦基金利率远低于与会者对其长期水平的估计，他们宁愿在这次会议上将联邦基金利率的目标区间提高50个基点。然而，一些与会者表示，鉴于近期俄乌局势的不确定性较大，他们认为，在本次会议上加息25个基点是适当的。许多与会者指出，在未来的会议上，一次或多次将联邦基金利率的目标区间上调50个基点可能是合适的，特别是在通胀压力持续加剧的情况下。

芝商所FedWatch工具显示，截至4月7日市场预计，美联储在5月份会议上加息25个基点至0.50%-0.75%的概率为22.3%，加息50个基点至0.75%-1.00%的概率为77.7%。

刘政宁等指出，加息与缩表同步，美国货币政策将进入“量价双紧”时代。在通胀压力未见缓解前，美联储不大可能放弃紧缩，反倒是如果通胀压力持续存在，且缩表进展良好，美联储还可能加快紧缩步伐。美国货币紧缩仍将是贯穿2022年全年的主要宏观风险。

美债收益率倒挂是否预示衰退？分析称不必过于担心

在本次会议纪要公布之前，已经有多位美联储官员发出“鹰派”信号，例如旧金山联储行长玛丽·戴利表示，如果美国经济形势需要美联储在5月加息50个基点，那么美联储会作出这一决定。圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德表示，由于疫情已导致美国经济出现严重的供需失衡，美联储官员应更快采取行动上调利率水平。布拉德预计，截至今年底利率水平将升至3%以上。

在美联储官员密集发声之下，市场加息预期不断升温，推动2年期美债收益率上行，上周出现2年期与10年期美债收益率倒挂的现象。截至4月1日的一周内，短期限美债收益率小幅上涨，中长期美债收益率下降，其中2年期美债收益率上涨最为明显，整周上行14个基点至2.44%，而10年期美债收益率整周下行10个基点至2.38%，二者出现倒挂。

一般认为，美债收益率出现倒挂是经济衰退的信号。近期的倒挂引发市场的忧虑。平安证券首席经济学家钟正生指出，近期部分期限美债收益率的倒挂与以往有所不同，并不一定意味着美国经济将在短时间内出现衰退。本次倒挂与以往最为不同的一点是，与衰退更加相关的10年期与3月期利差并未倒挂，甚至近半年来有所上升。而在以往10年期与2年期、10年期与3月期通常同步倒挂，且10年期与3月期的倒挂程度更深。另外，1980年以来10年期与2年期美债利率倒挂后，美国经济并非全部陷入衰退，且倒挂与衰退的平均时间间隔也超过1年，这意味着美国经济在短时间内陷入衰退的可能性不大。因此，对近期部分期限美债收益率倒挂不必过于担忧，而美联储的政策取向和节奏也不会有太大改变。

美联储加速紧缩是否会对我国产生外溢影响？粤开证券分析师罗志恒指出，今年我国发展面临的风险挑战明显增多，美国货币政策转向是重要的外部不确定性。整体而言，我国国家资产负债表十分稳健，货币政策维持流动性合理充裕，国内通胀水平温和，充足的外储是人民币汇率的压舱石。

罗志恒提出，我国仍需未雨绸缪，警惕四个压力。一是美国加息后外需放缓，国内稳增长压力增大。二是资本流出影响国际收支平衡，增大汇率贬值风险。三是避险情绪导致投资者风险偏好降低，国内金融市场风险资产价格下跌。四是个别行业基本面和融资条件变差，会引发美元外债偿债风险增大。

新京报贝壳财经记者 顾志娟 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆

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