珀莱雅5年股价翻10倍  背后的底气是什么？

发布时间：2025-07-08 21:33:20 来源：说长道短网 作者：焦点

炒股就看，珀莱权威，雅年专业，翻倍及时， 背全面，底气助您挖掘潜力主题机会！珀莱

出品：新浪财经上市公司研究院

作者：新消费主张/cici

品牌成立于2003年，雅年并于2017年登陆上交所。翻倍19年的 背时间，珀莱雅由早期的底气大众品牌逐步成长为国货美妆绝对龙头；上市不足5年的时间内，珀莱雅用持续高增的珀莱成绩单化解高估值的质疑，股价由发行价15.34元/股上涨至171.3元/股（截至2022年10月12日）。雅年

业绩持续高增、翻倍股价5年翻10倍， 背珀莱雅背后的底气底气源自其极强的产品力和分渠道精准营销投放策略。产品为王，研发为基，公司持续的研发投入提升产品跨越周期能力；精准的渠道选择、营销资源投放使得产品更好的触达核心消费人群。

加码研发打造多品牌矩阵 大单品驱动品牌升级

近年来，随着我国经济持续发展，居民收入不断提高，消费市场快速增长。而随着消费总量的增长，中国消费正在发生质的变化，呈现新的趋势性特点。这对于美妆个护领域也不例外，而美妆个护新消费趋势主要体现在国货品牌的崛起，国货产品得到了许多年轻消费者的产品，珀莱雅正是国货美妆代表品牌之一。

珀莱雅致力于构建新国货化妆品产业平台，主要从事化妆品类产品的研发、生产和销售。2003年，珀莱雅杭州诞生并于同年推出同名品牌；2006年，珀莱雅化妆品有限公司正式成立；历经十几年的发展，公司靠极强的产品力成为国货美妆行业龙头。

极强产品力的背后，是公司对消费者需求的洞察，更是公司持续加码的研发投入。2022年上半年，珀莱雅的研发费用为6106.67万元，同比增长94.66%，研发投入增幅远超营收增幅和管理费用、销售费用增幅。

在研发领域，珀莱雅更注重基础科学研究，以自主研发为主、产学研相结合为辅的研发模式，打造难以复制的研发科技竞争力。

在自主研发方面，公司在原有研发创新中心基础上，成立国际科学研究院，可转债募资投入龙坞研发中心建设，加强基础研发，重点覆盖细胞、皮肤和原料开发，强化功效性原料研究。

产学研结合方面，公司与中国科学院微生物研究所、浙江工业大学、巴斯夫中国、亚什兰中国、帝斯曼上海、西班牙LIPOTRUES.L．、深圳中科欣扬等前端研究机构及优秀原料供应商保持研发合作关系，为珀莱雅提供专供成分、配方、解决方案等支持。

截至2021年末，公司拥有201项专利，包括发明专利92项，较2020年新增17项；实用新型专利19项，外观专利90项，较2020年新增10项目。

也正是对研发的重视，珀莱雅才会持续加码产品研发，构建了多品牌矩阵，实现了产品多样化布局。截至目前，公司旗下已有“珀莱雅”、“彩棠”、“Off Relax”、“悦芙媞”、“CORRECTORS”、“优资莱”、“韩雅”等品牌，品牌产品覆盖大众精致护肤、彩妆、洗护、高功效护肤等美妆领域。

除此之外，公司品牌储备丰富，“大单品战略”不断在子品牌试验并成功复制，公司子品牌“海棠”的成功，或许就是最有力的证明。

同主品牌“珀莱雅”一样，彩棠也是采取大单品战略，首选高光修容盘作为主推产品，相对于眼部、唇部等彩妆专业性更强，并进一步向粉底、妆前乳等底妆延伸。目前，彩棠已基本实现从孵化期到高速成长期得跨越。

2022年上半年，“彩棠”品牌共实现营收2.32亿元，同比增长110.57%，占比8.87%%，增长率较去年同期增长7.09个百分点，营收贡献率提升3.54个百分点，打开了珀莱雅第二增长极。

渠道营销高段位玩家：前瞻性渠道布局 分渠道精准营销投放

近年来，部分投资者对于珀莱雅重营销、轻研发的质疑声不断，然而，一款款大单品的推出、行业知名度的提升、业绩和销售额的高增恰是最有力的回击。

新消费背景下，美妆个护行业内相关企业欲打造出爆品，除了与其产品力存在较大关系外，产品的精准推广、触及目标消费群体也尤为重要。

珀莱雅通过自建内容团队，设立专门的大数据分析和广告投放团队，根据终端消费者特点、市场需求等，制定了新营销战略，以实现营销数字化、全渠道精细化运营及达到精准超前的消费者洞察能力。

除此之外，公司还通过持续优秀的营销输出，与年轻消费者价值观契合的情感营销打造品牌价值。例如，在本年度3月妇女节“性别不是边界线，偏见才是”，再次从性别平等的立意出发，通过更多的切实行动为“迈向性别平等世界”的愿景持续努力，并联动7个品牌共同发声，引发消费者共鸣。

2022上半年，公司的销售费用共计11.17亿元，同比增长38.37%，在疫情反复的条件下，为公司带来了36.93%整体营收增长、49.49%线上渠道营收增长。

分渠道来看，2022年上半年，珀莱雅线上渠道销售共实现营收23.09亿元，同比增长49.49%，占比88.27%；其中直营渠道营收为17.46亿元，同比增长60%，占比66.73%；分销渠道营收为5.63亿元，同比增长34.36%，占比21.54%。公司线下渠道共实现营收3.07亿元，同比下降16.31%，营收占比进一步降低至3.07%。

通过以上各数据也可以看出，珀莱雅的线上渠道优势明显，这主要得益于公司前瞻性加码线上渠道布局，具备先发优势。2010-2021年，化妆品电商渠道销售占比大幅提升，从2.7%提升至2021年的37.0%，超市、大卖场、百货等线下渠道占比不断下滑。

在这一背景下，创始团队凭借早年积累的丰富的化妆品行业经验，敏锐的渠道嗅觉，较早地对线上渠道进行布局，2012年，公司设立“美丽谷”，逐步开始电商运营，逐步加大线上渠道的投入，2017年公司上市后，公司积极拓展线上渠道，提升线上销售，线上渠道销售占比逐年提升，2020年公司更是重点精细化运营直营渠道，布局抖音小店等新兴渠道。

以抖音渠道为例，珀莱雅凭借先发布局和自播运营，产品销售成绩优异。在抖音2021美妆品牌抖音小店榜中，公司品牌、店铺、商品均进入行业TOP10。其中，珀莱雅官方旗舰店以8亿元的GMV，位列第三；以4.38亿元的自播GMV，位列2021年抖音美妆店铺自播榜第二。

除此之外，公司内设有抖音、天猫情报部，对产品品类进行分析，研究一二线城市的消费者、研究90、95、00后的购物习惯和喜好，并会根据消费者在各个平台购买产品的评价捕捉成分需求，了解市场现有产品的需求痛点等，分渠道精准营销投放，提升营销效率。

用数据看龙头魅力：珀莱雅2022H1业绩表现位居行业前列

同行业上市公司横向对比，或更能凸显珀莱雅2022年上半年业绩高增成绩单的不易、更能凸显美妆龙头美丽。

2022年上半年，日化护肤行业上市公司业绩并不容乐观。在所选取的10家日化护肤上市公司中，仅有珀莱雅和实现了营收、归母净利润的双增；其余上市公司要么增收不增利、要么不增收增利、要么营收、净利双降。

珀莱雅能在疫情反复、部分紧密合作超头主播纷纷倒下等因素依旧保持业绩高增的原因，离不开公司极强的自播能力、超强产品力和品牌认知力。

在我们选取的10家上市公司中，大部分都曾与李佳琦、薇娅等超头主播开展过深度，例如、、贝泰妮、、珀莱雅、等等。这其中，自播力量不足的上市公司受超头主播接连下线影响较大，线上渠道销售额出现了滑坡。

珀莱雅虽也是多次与超头主播建立合作，但同时也在持续加强自播实力。以抖音渠道为例，2021年，珀莱雅抖音自播年度GMV为4.38亿元，自播销售占比高达54.75%，位列2021年抖音美妆店铺自播榜第二。

同时，公司的产品销售状况较好，从存货周转天数来看，珀莱雅的存货周转天数为105.71天，位列第三。

除了业绩高增之外，珀莱雅的权益净利率表现亦较为突出。在所选取的10家日化护肤上市公司中，仅有珀莱雅、贝泰妮2家公司的加权ROE超过7%。其中，珀莱雅的加权ROE为10.10%，位列第一，具有较强的投资价值。

同时，公司的销售毛利水平、净利水平排名也较为靠前，公司销售毛利率为68.12%，销售净利率为11.75%，位列第4。

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