摩根士丹利华鑫基金市场洞察：进入中报窗口期，把握结构性机会

发布时间：2025-07-09 08:17:57 来源：说长道短网 作者：时尚

上证指数周度回调3.8%。摩根市场成交明显降温，士丹日均成交额回落至1万亿元左右，利华北向资金也转为周度净流出220亿元。鑫基性机投资者风险偏好收缩以及对流动性宽松前景的金市结构分歧是调整的主因。国内方面，场洞察进6月CPI增速略超预期，入中部分投资者担心后续流动性会出现一定收紧，报窗把握同时房地产相关问题抑制市场风险偏好；海外方面，口期美国6月通胀超预期导致7月底美联储加息100bp概率上升，摩根美元指数强势，士丹外资波动加大，利华对A股短期影响偏负面。鑫基性机风格方面，金市结构部分成长风格在中报业绩预期支撑下相对抗跌，场洞察进创业板指周跌幅2.0%，而受金融拖累的沪深300和上证50分别下跌4.1%和5.1%。行业方面，新能源汽车和光伏产业链因部分龙头公司中报预告超预期表现较好，电力设备及新能源上涨，汽车等也相对抗跌；金融和地产链整体表现不佳。

二季度经济探底，金融条件边际改善

上周统计局公布2022年二季度和6月经济金融数据。二季度 GDP 同比+0.4%，低于市场预期。但6月经济数据整体较5月进一步改善，显示经济处于复苏进程之中。金融条件也出现明显改善，6月社融同比多增 1.47 万亿元，并超市场预期；企业中长期贷款相比去年同期多增6130亿元，较前期明显改善，居民中长期贷款同比降幅也明显收窄。此外，在上周末的G20会议上，央行行长易纲表示将加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持。预计相对积极的货币政策支持可能在未来的复苏效果中逐步显现。

进入中报窗口期，把握结构性机会

近期部分投资者担忧地产信用等相关风险，风险偏好有所回落，但另一方面复苏难度的预期抬升可能也相应抬升政策宽松的力度和持续性，宏观流动性往往相对充裕，对市场也形成有利支撑。从微观资金面来看，上周新成立偏股型基金（股票+混合）规模达173亿元，尽管与去年同期相比仍然较差，但创下自2月份以来的单周新高，呈现边际改善态势。整体来看，估值层面的压力相对较小。而盈利层面，在中报窗口期，市场受业绩驱动效应较为明显，在上半年成本端大宗商品价格上涨，需求端受疫情压制，利润相对集中于上游的格局下，需要把握结构性机会。从兼顾长期景气与短期业绩的角度考虑，前期相对滞涨的军工、医药等值得关注。

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